从2004年的温州小厂、宠物器用起步，温州源飞宠物玩物成品股份有限公司（简称“源飞宠物”）靠着群众化布局成绩牢固订单，2025年营收冲破17亿元，同比增长32.35。

　　看似路歌大进，但老本阛阓现实的面也正在于此，限制不错讲故事，利润须见真章。4月27日，源飞宠物发布的2025年年报清晰，其归母净利润同比下滑29.47，扣非净利润同比下跌25.75。这份“增收不增利”的事迹，藏着这代工巨头转型路上的挑战与破局念念路。

源飞宠物近三年主要财务意见变化

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　　从温州起到群众布局

　　源飞宠物的故事，始于2004年的温州。彼时国内宠物行业尚处于萌芽阶段，户户养宠多是“疏漏式喂养”，宠物用品阛阓简直是片蓝海。这刚成立的小公司，头扎进宠物玩物域，靠着温州熟识的制造业供应链，徐徐积聚坐蓐警戒与客户资源，为后续崛起埋下伏笔。

　　二十多年来，源飞宠物把宠物用品和食物的“制造+销售”作念作念透。从初的单宠物玩物，逐渐拓展到宠物牵引器用、宠物食、宠物粮等全品类，凭借塌实的品控和坐蓐才调，在宠物牵引器用域具备势地位。

　　简直让源飞宠物跳出区域小厂景观的，是2014年的纰谬步：在好意思国创立外洋公司，认真叩开群众宠物阛阓的大门。要知谈，好意思国、欧洲、日本等国和地区，是群众宠物经济发达的区域，宠物破费熟识、需求牢固，但对家具品性的条目也为严苛。源飞宠物凭借OEM/ODM度作模式，得手渗入这些主流阛阓，积聚了Walmart、PetSmart、Petco、B＆M和乐福等批闻明客户。前五大客户计收入占比过50，客户黏较强。

　　2022年8月，源飞宠物认真登陆交所主板，被称为“宠物牵引器用股”。

　　如今，源飞宠物已构建起、柬埔寨、孟加拉国三大坐蓐基地，外洋业务也成为其事迹增长的中枢引擎。

　　2025年，公司杀青贸易收入17.34亿元，较2024年的13.10亿元同比增长32.35，对比2023年的9.91亿元，营收限制杀青握续膨大。其中，境外贸易收入13.79亿元，同比增长22.67，占总营收的79.51，依旧是撑握营收增长的中枢力量；国内业务也迎来爆发式增长，境内贸易收入达3.55亿元，同比激增90.75，占总营收比重擢升至20.49，成为亮眼的增长亮点。

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　　对此，源飞宠物示意，从收入端来看，公司全体业务仍保握了较快增长，主要得益于外洋客户订单需求牢固、公司群众化产能布局逐渐证实作用，以及国内业务收入限制握续扩大。

　　分家具来看，营收结构的变化能体现公司的转型顺序，从传统用品业务面来看，其中枢业务宠物牵引器用在2025年杀青收入4.23亿元，占总营收的24.4，同比下跌7.23；宠物玩物收入7546.37万元，同比下跌9.21。

　　与之形成剖释对比的是宠物食物业务，成为对的增长中枢引擎：宠物食杀青收入9.21亿元，同比增长51.88，占总营收比重擢升至53.14，成为大收入起原；宠物主粮阐扬为亮眼，收入1.65亿元，同比激增73.18，成为新的增长冲破口。

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　　国内业务的爆发，源于源飞宠物的双线布局：通过经销雀巢、玛氏旗下的多种家具，搭建了国内的运营团队，自建销售渠谈，同期出自有，扩大自有阛阓份额。

　　建立自有、试图解脱对外洋代工的依赖，是源飞宠物转型路上的紧迫步，却也埋下了利润承压的伏笔。

　　增收不增利迷局

　　这份亮眼的营收背后，是利润端的承压。2025年，源飞宠物包摄于上市公司推动的净利润为1.16亿元，较2024年的1.64亿元同比下滑29.47；扣除非不时损益后的净利润为1.17亿元，较2024年的1.58亿元同比下跌25.75。

　　要知谈，2024年这两个意见还永别杀青了30.24、27.21的双位数增长，年之间的回转，让“增收不增利”成为困扰这企业的中枢用功。

　　拨开财报的迷雾，铁皮保温施工利润下滑的中枢原因，实验是“成本与用度的双重挤压”，再近似阶段投资蚀本的株连，多重压力之下，利润空间被不停压缩。

　　平直的压力来自成本端的大幅高涨。2025年，公司贸易总成本达15.40亿元，2024年为10.93亿元，成本增幅达40.9，彰着于32.35的营收增幅，平直致全体毛利率下滑。

　　具体来看，面是外洋代工业务原材料价钱波动、东谈主工成本高涨，另面国内自有业务初期限制应不及，单元成本偏，致全体毛利率较上年有所下滑。

　　如果说成本高涨是“慢刀子割肉”，那么销售用度的激增等于“致命击”。财报清晰，2025年公司销售用度从2024年的4006万元增至1.07亿元，同比增幅达166.6，特殊于激增了1.65倍，平直团结了大都利润。源飞宠物对此评释注解，销售用度的增多，主淌若因为在国内自主业务拓展历程中，加大了广、渠谈树立和阛阓投放力度。

　　这是从“代工”转向“”的经之路，却也带来了短期的利润压力。

　　除此以外，多重身分朝上加重了利润逆境。公司个别投资款式出现蚀本，对当期利润酿成定株连，该部分影响属于阶段身分，公司后续将握续加强投资款式处理和投后追踪，擢升资源设立率；跟着公司前期新增产能不绝转固，关系折旧用度增多；受汇率波动影响，公司产生定汇兑损失，公司外洋业务收入占比拟，汇率波动对财务用度及利润阐扬会产生定影响，公司也将赓续通过加强外汇处理、化结算安排等式缩小汇率波动风险；当期股权激发产生的股份支付用度对利润形成影响。

　　个别投资款式蚀本面，从主要子公司策画情况来看，柬埔寨淘、柬埔寨莱德、香港飞杨杀青盈利，但杭州肥圆、杭州源飞永别蚀本4306.54万元、1975.87万元，成为阶段事迹株连。

　　值得提的是，尽管利润下滑，但源飞宠物2025年策画看成现款流净额从2024年的-144万元大幅转正至9886万元，同比增长6965.38，杀青由负转正，这意味着公司主贸易务回款才调擢升，财务状态逐渐，为后续的转型和破局提供了饱和的资金撑握。

　　进入2026年季度，这种“增收不增利”的态势仍在延续，公司杀青贸易收入4.5亿元，同比增长34，但归母净利润2200万元，同比下跌10.5，利润端的压力尚未缓解，也印证了公司“收入保握较快增长、利润短期承压、产能和参预进入消化期”的策画特征。

　　多举措破解转型阵痛

　　靠近利润下滑的逆境，源飞宠物并未坐以待毙，而是有针对地制定了系列支吾举措，从昔日相对偏“激进投放、快速拉升限制”的阶段，逐渐转向“修皆内功、谨慎策画、千里淀”的阶段，试图破解转型阵痛，动策画质料擢升。

　　是强化家具力，通过擢升品性、供应链率与用户体验，动家具杀青复购、口碑和牵挂点；二是化投放率，减少低流量，概述化运营；三是宠爱心智，适合破费升趋势，通过内容、体验与就业建立信任，坚握永久价值；四是证实制造端势，将公司多年积聚的外洋研发、品控与就业才调赋能国内，构建“供应链+家具改进+线上运营”的综竞争力。

　　总结源飞宠物的二十年，从温州小厂到国内宠物牵引器用龙头，从单品类到全品类布局，从依赖外洋代工到海表里双轮启动，它的成长轨迹，恰是国内宠物用品企业转型的个缩影。关于源飞宠物而言，2025年的利润下滑，像是次“蹲”，为后续的“起跳”积蓄力量。

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