文丨李海伦

裁剪丨徐青阳

5 月 12 日，中际旭创摧折万亿市值后，再次迎来新的"里程碑"——股价摧折 1000 元，成为创业板历史上二只千元股。

上个创业板千元股是国内医好意思赛谈的龙头企业好意思客，靠玻尿酸等打针类居品撑起了千亿市值，不外临汾管道保温厂家到面前其股价已从跌去近大要。而接过这个位置的，是光模块赛谈。

2026 年以来，在 AI 算力基础方法扩展的带动下，光模块成为 A 股市集火热的板块之。被市集戏称为"易中天"的三只龙头股——新易盛、中际旭创、天孚通讯，涨势尤为凶猛。

"你要站在光里，不要光站在哪里"，这是 2026 年不息歌大进的"光模块行情"中，句投资者互相捉弄的谐音梗。背后也隐讳着的确的市集豪情：光模块在 AI 产业链中的计策价值，正在被再行订价。

这亦然"智造"在环球算力供应链中选藏的光时分。

在 AI 中枢芯片域，国内企业尚处追逐阶段确当下，光模块是为数未几企业信得过站在环球梯队、拿到头部客户订单的硬科技赛谈。

淌若咱们把 AI 数据中心比作台精密机器，它的运转中枢离不开三样东西：算力、存力、运力。

算力 GPU，英伟达简直大；显存（HBM）面，主要由三星、SK 海力士、好意思光主。这两个身手，企业仍在追逐。但在"运力"上，企业依然走到环球前线。

据 LightCounting、Dell ’ Oro 2025 年数据，中际旭创在环球光模块市占率 28，稳居环球；厂商在环球 TOP10 光模块厂商中占据 7 席。

不外，越火热的生意临汾管道保温厂家，越会眩惑多的参与者和竞争者。就在"易中天"等光模块股价屡创新的同期，场针对光模块的工夫创新也在悄然酝酿。

英伟达、谷歌等科技巨头，正在围绕 CPO（共封装光学）、OCS（光电路交换）等向，探索不同于传统"可插拔光模块"的新代光互连案。

淌若英伟达们的阶梯跑通大限制应用，今天站在聚光灯下的"易中天"们，面临的将不仅仅市集份额的蚕食，而是整条赛谈很可能被再行界说。

狂欢仍在络续，变局已然启动。"站在光里的东谈主"，还能站多久？

01 英伟达们想要革"光模块"的命？

往时几年，围绕"若何把光互连作念得快、省、近"，产业界依然分化出了几条天壤悬隔的工夫阶梯。

光模块主要插在办事器和交换机上，作用即是负责"发数据"和"收数据"，通过光纤速传输到不同开辟之间，用来传递数据中心里的多数信息。

而英伟达想作念的，是把这个"进出口"成功塞进芯片里。

2025 年 GTC 大会上，英伟达发达出基于硅光的 CPO 收罗交换机—— Spectrum-X Photonics 和 Quantum-X Photonics，其中枢念念路是把光学通讯身手地集成到交换芯片近邻，以裁汰大限制 AI 集群的功耗和传输损耗。

同庚 10 月，英伟达晓谕 Meta 和甲骨文将聘用 Spectrum-X 以太网交换机，用于建设大限制 AI 工场。CPO 从个工夫向，酿成了个正在落地的产业履行。

2026 年 3 月，英伟达晓谕向光通讯公司 Lumentum 和 Coherent 各投资 20 亿好意思元，计 40 亿好意思元。这意味着英伟达不仅仅在自研 CPO 工夫，还在通过成本成功绑定上游的激光器和光学器件供应商，把光互连供应链纳入我方的疆土。

2026 年 GTC 上，英伟达率先明确了 CPO 鄙人代 AI 数据中心中的位置。黄仁勋强调，跟着 AI 集群络续扩展，数据中心里面说合将同期依赖铜缆与光互连；其中，CPO 将承担带宽、低功耗的关键说合任务。

不外，黄仁勋莫得说的是，CPO 也有它我方的穷苦。传统可插拔光模块不错单换，但 CPO 将光引擎与交换芯片度绑定，旦出现故障，维开发杂度和成本王人会昭着提。

与此同期，热密度下的热治理、光纤耦、精度封装以及大限制量产良率，也王人是 CPO 信得过买卖化前须治理的问题。

谷歌则别辟门户，走了条异类的路：OCS 光电路交换。

谷歌的逻辑是：既然光电转机自身即是损耗的根源，那就尽量不转机。通过 MEMS 微镜在光域内成功完成旅途切换，把光束"反射"到指标地，跳过中间的电信号身手。

谷歌在 TPU v4 上依然引入了自研 OCS（光路交换）工夫，让不同 TPU 之间的说合旅途按任务需要再行组。这么来，AI 测验时数据不错生动地在芯片之间流动，集群容易扩展，同期还能减少部分功耗，提举座运用率。

诚然谷歌用了 OCS，也仍然需要光器件、光纤、收发模块 / 光引擎等基础身手。不外，OCS 并不适总共流量。它适大限制、相对规定、可提前变嫌的数据传输，比如 AI 测验中的某些集群通讯。

在英伟达和谷歌以外，AMD、博通、念念科等巨头也早已围绕 CPO 和硅光互连张开布局。激进的还有批硅光创业公司—— Ayar Labs、Lightmatter、Celestial AI 们，铁皮保温对准是 GPU 与 GPU 之间、芯片与内存之间的光互连。淌若这条路走通，总共这个词 AI 算力系统的组织式王人将被重写。天然，这亦然总共阶梯里风险、周期长的条赌注。

不同的阶梯和押注，背后站着不同的巨头和不同的利益逻辑。它们短期内不会决出赢输，但向依然了了：光互连的战场，正在从"前边板"向"芯片里面"步步挪动。

02 赢输不决，是危急亦然转机

淌若 CPO 等创新阶梯改日已毕鄙俗应用，冲击成功的，是中际旭创和新易盛这类以传统可插拔光模块为中枢业务的公司。

它们今天的收入，度依赖英伟达、谷歌、微软等云厂商对 800G、1.6T 光模块等业务的不息采购。仅 2025 年，中际旭创营收就达 382 亿元，同比增长 60；新易盛净利润同比暴增 236。这种速增长的底层逻辑，建树在"可插拔光模块仍是主流"的前提之上。

不外，"易中天"也王人警醒到这些变化，三王人在布局 CPO，仅仅切入角度不同。

天孚通讯卡位早，其中枢居品 FAU（光纤阵列单位）和硅光引擎封装组件，光引擎联系组件与 CPO 所需的光电封装度联系，并曾以 TFC 身份出面前英伟达 Spectrum-X Photonics 作伙伴名单中；中际旭创已在 CPO 向布局，硅光工夫浸透率在不息提高；新易盛在 2026 年 4 月功绩诠释会中示意，已构建遁入可插拔光模块、LPO/LRO、XPO、NPO 及 CPO 等多种互联样式的工夫体系。

换句话说，这场工夫阶梯之争，对光模块巨头来说并非只消要挟，也存在趁势切入新赛谈的契机。信得过的风险，是切换节拍的主办——转型太慢，原有份额被蚕食；押注过重，传统业务的现款流又可能受影响。

此外，这场冲击也远莫得外界渲染的那么决定。多 A 股上市公司与主要云办事商疏通说明，2026 至 2027 年的收罗盘算仍以可插拔案为中枢，并未有任何云厂商计议在近两三年内大限制部署 CPO。可插拔光模块的生命周期，比市集想象的要长得多。

03 "光模块叙事"能不息多久？

摩根士丹利示意，在 AI 算力不息升的大配景下，光通讯的行业故事远未到特地，现时莫得任何信号能翻光通讯的乐不雅逻辑，下轮高潮契机依然将属于在供需、工夫与盈利细目上具势的企业。

只消大模子还在测验，GPU 集群还在扩展，数据就须有地流动。但信得过的老练是：在现存工夫阶梯下守住份额，同期在新架构启动落地和大限制应用时占位置，这才是下阶段竞争的关键。

况且，咱们需要剖释的是，在这场兴隆之下，仍有诸多需要柔柔的问题。

先是其产能扩展带来的价钱压力。据盛、LightCounting 测算，800G、1.6T 产能将于 2026 年前后靠拢开释，旦卑鄙 AI 算力投资节拍放缓，供需均衡将速即被破，降价压力将成功侵蚀企业利润率。

其次，端光模块诚然由厂商主量产，但上游部分中枢器件仍存在外部依赖。以 EML 激光器、DSP 等身手为例，环球主要供应商仍靠拢在好意思国、日本等厂商手中。对模块厂商而言，旦上游供给急切或价钱上行，压力会先体面前 BOM（物料）成本和毛利率上。不外，中际旭创等厂商也正在提硅光案占比，试图裁汰对传统 EML（电收受调制激光器）旅途的依赖。

与此同期，光模块的景气也正在眩惑越来越多的竞争敌手，包括"跨界者"。除了前边提到的英伟达、谷歌等巨头的加入，还有立讯精密等耗尽电子巨头参与，他们具备纯属的精密制造、供应链治理和限制化委用身手，切入光模块并非莫得基础；以及上游芯片和开辟厂商也在向下蔓延，试图争夺多价值链份额。

诚然速光模块仍有客户认证、良率已矣、可靠考证和速光电联想等门槛，短期内并扼制易被浅显复制。但信得过需要警惕的是，旦多厂商通过大客户测试、插足批量供货名单，同期新产能不息开释，行业就可能从供不应求转向供需均衡。届时，价钱竞争和毛利率压力大概率会随之上升。

总之，对光模块厂商而言，下步不仅仅扩产，是如安在工夫阶梯切换、客户绑定、上游器件自主和成本已矣之间，找到新的护城河。

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