1月26日，来往员在好意思国纽约证券来往所来往大厅内职责。新华社记者 刘亚南摄

当地时间1月28日，好意思联储在截至为期两天的货币政策会议后晓谕，将联邦基金利率规画区间守护在3.5至3.75不变。这决定符市集预期，亦然自2025年9月以来，联结3次降息后次按下暂停键。在群众经济复苏牢固、通胀压力挥之不去的配景下，这次暂停既是对前期宽松政策果的政策不雅望，亦然面对复杂经济局势的审慎礼聘。

好意思联储之是以礼聘“按兵不动”，平直的原因是经济数据莫得给出充足的行为原理。面，好意思国经济近期呈现出较强韧。好意思国经济分析局（BEA）近日发布新估算数据骄矜，2025年三季度，好意思国试验国内分娩总值（GDP）按年率规画增长4.4，较初值上修0.1个百分点，创下2021年以来快增速。销耗者支拨行动经济增长援手发挥庄重，休闲率微降至4.4，骄矜企稳迹象。另面，通胀仍坚强地于2的政策规画。2025年12月，好意思国住户销耗价钱指数（CPI）和中枢CPI同比增速辩认保执在2.7和2.6的相对位，举座略低于预期，很大程度上依靠动力和二手车等个别分项的价钱着落拉低，而权重较大的房租、波动较大的食物价钱，以及黏较强的医疗保健等服务价钱，反而出现了从头加快的迹象，这种结构矛盾令有规画者难以省心。

好意思联储主席鲍威尔暗示，此前关税对价钱的冲击已基本传已毕，预测其影响将从本年年中起牢固消退，但前提是不再出现新的大边界关税上调。在这省略情照应下海南储罐保温工程，好意思联储倾向于多望望，而不是急着再入手。毕竟，客岁下半年75个基点的联结降息带有深远的“预式”宽松彩，政策果骄矜尚需时间。与此同期，好意思联储里面不有所箝制，这次仅有2名理事反对守护利率不变，而上次会议还有3东说念主投下反对票，反应出有规画层对“暂停”的共鸣正在增强。

可是，比经济数据令东说念主忧心的是，好意思联储的耸峙靠近前所未有的压力。鲍威尔在记者会上直言，正在审理的法院案件可能是“好意思联储113年历史上普遍的法律案件”，并公开提议继任者“与好意思国政划清界限”。近期，好意思国政府针对其办公大楼翻修形势伸开的刑事探询，被宽泛解读为政膺惩，中枢不之恰是好意思联储未按白宫意愿加快降息。多国央行行长公开声援鲍威尔，也从侧面评释这场风云如故出好意思国脉土，干系到群众对货币轨制踏实的信心。

历史反复评释注解，管道保温施工旦有规画为选情所独揽，常常容易催生政策短视，为恒久经济失衡埋下伏笔。好意思国总统特朗普已调预报，将尽快晓谕下任好意思联储主席东说念主选，好意思联储理事沃勒因在近几次会议上支执降息而获提名，这被市集解读为改日政策可能贴近白宫诉求的信号。若立受损，好意思联储或被动在通胀未受控的前提下过早宽松，重蹈20世纪70年代滞涨覆辙。

好意思联储“按兵不动”或者守护多久？谜底并不取决于预设的时间表海南储罐保温工程，而是改日系列枢纽经济数据的演变。现时，好意思联储的“中利率”定位为其不雅望留出了政策空间。无数市集机构预测，2026年好意思联储次降息的窗口可能在6月开启，但也靠近着不小变数，若地缘政冲突升或好意思国政府出台新的关税步调，可能断通胀回落进度；若服务市集随机恶化，也可能迫使好意思联储提前行为。

值得防范的是，好意思联储已悄然不异了钞票欠债表政策。自2025年12月运行的每月约400亿好意思元的短期国债购买谈判，虽被官界说为“准备金处治购买”（RMP），旨在守护银行体系流动充裕，而非新轮量化宽松（QE），但这种“低调”的扩表，本质上是在利率政策“按兵不动”的同期，为市集提供了另层可贵的流动撑执。

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市集对好意思联储决议的反应呈现出显贵分化。好意思股与好意思债在决议公布后虽阅历颤动，但收盘基本执平，标明市集已充分消化预期。可是，与股债市集的相对坦然不同，贵金属市集的反应却荒谬热烈。鲍威尔对于通胀成因与央行立的表态，成为动金价高涨的枢纽催化剂。1月29日，纽约商品来往所（COMEX）黄金期货价钱盘中度强势玩忽5600好意思元/盎司大关，伦敦现货黄金价钱也靠拢这历史关隘。

2025年，黄金和白银辩认高涨60和140，创下1979年以来的佳年度发挥。2026年，动其高涨的基本面要素将接续存在，包括中期的好意思联储降息预期和通胀风险，恒久的供应缺口和好意思债危急，以及难以预测的地缘政地点等。

普遍的是，“去好意思元化”波浪正驱动群众资金执续涌向贵金属。据宇宙黄金协会估算，黄金在2025年末已越好意思债成为群众大储备钞票。若是好意思联储的“隐形宽松”执续，从中恒久来看，将率先强化贵金属的竖立劝诱力。现时金价不仅是个价钱坐标，像是面镜子，照耀出在政策省略情增多的时间，成本对于寻找可靠“压舱石”的蹙迫渴慕。

起原：经济日报

作家: 孙昌岳海南储罐保温工程

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